近日，華潤啤酒（控股）有限公司發(fā)布公告，其間接全資附屬公司華潤酒業(yè)控股將以總價123億元收購貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公司55.19%的股權(quán)。這場“豪飲”，因巨大的金額備受關(guān)注，其“啤加白”的雙向賦能模式也被業(yè)內(nèi)廣泛看好。

　　就在同一天，舍得酒業(yè)股份有限公司與貴州省仁懷市茅臺鎮(zhèn)夜郎古酒業(yè)股份有限公司成立合資公司貴州夜郎古酒莊有限公司，法定代表人為復(fù)星全球合伙人、復(fù)豫酒業(yè)集團董事長兼CEO、四川沱牌舍得集團董事長吳毅飛。此次投資也標志著復(fù)星正式進入醬酒賽道。

　　“華潤啤酒與復(fù)星的目的非常明確——瞄準醬酒前陣企業(yè)，充分利用優(yōu)質(zhì)醬酒資源，做強醬酒乃至白酒板塊。”業(yè)內(nèi)人士表示，賺快錢的時代已經(jīng)過去，投機性資本正在退潮，但長線資本反而長期看好醬酒，醬酒整體仍是一門好生意。

華潤啤酒“啤染醬”

　　此次斥資123億元收購金沙酒業(yè)，并非華潤啤酒首次“染白”。作為國產(chǎn)啤酒龍頭企業(yè)，華潤啤酒一直在努力尋求潛在的業(yè)務(wù)發(fā)展機會，從而實現(xiàn)酒類飲品組合及收入來源的多元化。收購金沙酒業(yè)超55%的股權(quán)也正是基于這一出發(fā)點考慮。

　　數(shù)據(jù)顯示，2021年，中國白酒行業(yè)的市場規(guī)模約為6300億元，其中，醬酒行業(yè)的占比達到31.5%，市場規(guī)模約為1900億元。從2015年到2021年，醬酒行業(yè)實現(xiàn)了17.3%的復(fù)合年增長率。從增長率來看，醬酒行業(yè)的增速約為白酒行業(yè)增速的兩倍。此外，醬酒還具有較高的盈利能力，數(shù)據(jù)顯示，2021年，醬酒企業(yè)的加權(quán)平均毛利率和凈利率分別達82%和41%。基于這樣的數(shù)據(jù)事實，華潤啤酒認為，醬酒具有跨越消費周期并產(chǎn)生長期盈利回報的能力。

　　華潤啤酒此番為何會選中金沙酒業(yè)？

　　業(yè)內(nèi)人士表示，華潤啤酒之所以收購金沙酒業(yè)應(yīng)該是看中了其獨特的品牌故事、較高的產(chǎn)能、較強的釀造能力和比較完整的營銷系統(tǒng)，這些因素構(gòu)造了金沙酒業(yè)在醬酒領(lǐng)域的生態(tài)價值。白酒營銷專家肖竹青也認為，華潤啤酒選中金沙酒業(yè)是因為其不僅擁有領(lǐng)先的醬酒產(chǎn)能，而且在全國的銷售網(wǎng)絡(luò)布局已初具規(guī)模，特別是金沙酒業(yè)的高端品牌摘要已在消費者心目中形成良好的消費體驗認知，他們此次牽手是強強聯(lián)合。“華潤啤酒目前需要拓展新的增長賽道和路徑。”白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛表示，醬酒是酒業(yè)里溢價較高的品類，金沙酒業(yè)又是老牌名酒，位于醬酒核心產(chǎn)區(qū)，已實現(xiàn)全國化布局，雙方可以實現(xiàn)優(yōu)勢資源的互補。

　　可以說，金沙酒業(yè)滿足了華潤啤酒對當(dāng)前布局白酒賽道的一切想象。正如華潤啤酒（控股）有限公司首席執(zhí)行官侯孝海所說，“金沙酒業(yè)是白酒里的骨干企業(yè)，是赤水河畔的醬酒企業(yè)，是貴州的醬酒6朵金花之一，收購金沙酒業(yè)是華潤啤酒拓展白酒布局的重要一步，也是華潤啤酒做實醬酒業(yè)務(wù)的重要戰(zhàn)略實現(xiàn)”。

復(fù)星再度“飲酒”

　　傳言已久的復(fù)星與夜郎古之間的合作進入實質(zhì)性階段，是華潤啤酒宣布控股金沙酒業(yè)之外，又一“資本秉承長期主義的決心堅定布局醬酒”代表性事件。

　　來自國家企業(yè)信用信息系統(tǒng)的工商登記信息顯示，在貴州夜郎古酒莊有限公司中，舍得酒業(yè)占股78.95%，為第一大股東，而夜郎古酒業(yè)的股份占比為21.05%。此次通過舍得酒業(yè)“牽手”夜郎古酒業(yè)，是復(fù)星首次直接布局以醬酒為主營業(yè)務(wù)的酒企。

　　“舍得酒業(yè)、復(fù)星與夜郎古酒業(yè)的結(jié)合是天作之合”，資深醬酒專家權(quán)圖如是評價此次舍得酒業(yè)與夜郎古酒業(yè)的“聯(lián)姻”。在權(quán)圖看來，復(fù)星是一個很標準的產(chǎn)業(yè)巨頭，也是一個優(yōu)秀的產(chǎn)業(yè)資本，在酒行業(yè)有著宏大的戰(zhàn)略布局，面對醬酒這個“鉆石賽道”，一定會選擇進入，而夜郎古酒業(yè)顯然是個不錯的突破口。復(fù)星將通過夜郎古酒莊，推進布局醬酒戰(zhàn)略，而夜郎古酒業(yè)也將借助復(fù)星與舍得酒業(yè)，向醬酒頭部賽道沖刺。

　　在談到為何選擇夜郎古酒業(yè)時，權(quán)圖認為，復(fù)星明顯有自己的考量。“夜郎古酒業(yè)在董事長余方強的帶領(lǐng)下，通過幾十年的努力，從仁懷眾多酒企中脫穎而出，成為仁懷醬酒企業(yè)十強，這么多年來一直堅守品質(zhì)、堅守質(zhì)量，已經(jīng)完成了第一步。同時，夜郎古酒業(yè)還完成了從基酒型企業(yè)向品牌運營型企業(yè)的轉(zhuǎn)型，在規(guī)模、品質(zhì)、產(chǎn)能、團隊建設(shè)等方面，都具備了一定基礎(chǔ)，是醬酒行業(yè)的潛力股。”

　　“另一重要原因是，夜郎古酒業(yè)地處茅臺鎮(zhèn)醬酒核心產(chǎn)區(qū)，擁有較強的歷史底蘊。”業(yè)內(nèi)人士如是說。

　　而復(fù)星與舍得酒業(yè)的入局，將給夜郎古酒業(yè)帶來管理、人才、市場營銷、業(yè)務(wù)全國化等多方面的賦能。“舍得酒業(yè)和復(fù)星可以幫助夜郎古夯實基礎(chǔ)，實現(xiàn)從仁懷名酒到全國名酒的轉(zhuǎn)變，加快挺進醬酒頭部賽道。而從復(fù)星系酒類板塊來看，這家合資公司能快速拓展其在醬酒行業(yè)的布局。”業(yè)內(nèi)人士表示，此舉是復(fù)星深入布局酒類行業(yè)的重要動作，由舍得酒業(yè)和夜郎古酒業(yè)成立合資公司的模式運作醬酒，符合三方既定的戰(zhàn)略布局。

資本看向優(yōu)質(zhì)企業(yè)

　　無論是華潤啤酒以123億元入主金沙酒業(yè)，還是舍得酒業(yè)與復(fù)星攜手夜郎古酒業(yè)成立合資公司，都顯示出華潤啤酒、復(fù)星等巨頭一致看好醬酒行業(yè)的未來發(fā)展。

　　去年，醬酒行業(yè)開始降溫。前期的“醬酒熱”使得市場出現(xiàn)了大量的醬酒品牌，這一現(xiàn)象不僅造成了渠道庫存增加，也給消費者的選擇造成了困擾。當(dāng)前降低熱度、回歸理性是開啟健康發(fā)展的一個好時機，標志著躺著都能賺錢的時代已經(jīng)過去。“醬酒的市場占比依然很小，未來的市場空間依然很大，行業(yè)仍有很好的發(fā)展機會。”業(yè)內(nèi)人士表示，醬酒下半場必然是品質(zhì)、品牌、渠道全方位的競爭，只有好的品質(zhì)、好的品牌、渠道做得好、模式好的企業(yè)才具有競爭力。

　　“從去年下半年至今，新興醬酒企業(yè)開始注重增長背后的質(zhì)量。目前，投資需求正在向真實的消費需求轉(zhuǎn)移，這是件好事，行業(yè)整體波動率會降低。此外，目前因為疫情導(dǎo)致的消費場景缺失，是大環(huán)境決定而不是企業(yè)運營模式的問題，所以目前醬酒行業(yè)處于風(fēng)險釋放的階段。”業(yè)內(nèi)人士表示，近年來，很多資本試圖通過短期的大量資本投入推動營收擴張，這種打法如果放在行業(yè)景氣度持續(xù)走高時沒有問題，但現(xiàn)在看來可能會越來越困難，因為頭部企業(yè)優(yōu)勢正在逐漸擴大，且目前消費圈層也開始慢慢固化。“這種轉(zhuǎn)變其實有利于行業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，‘好東西’會一直有資本關(guān)注。醬酒整體是一門好生意，只要這個生意模式還在，資本布局就只會晚到不會缺席。”

　　可以看到，資本與醬酒正在形成更合理的合作關(guān)系，而醬酒熱或許有除了“茅臺熱”外的另一種解釋——大浪淘沙后，優(yōu)質(zhì)醬酒或?qū)⑾破鹆硪徊岫取I(yè)內(nèi)人士表示，無論白酒行業(yè)還是醬酒行業(yè)，在本輪調(diào)整期的推動下，已經(jīng)加速進入了頭部競爭時代。所謂“頭部”，是要在各方面都很領(lǐng)先，這就有一個重要的前提，便是需要大量的資本加持。近年來，優(yōu)質(zhì)大資本入醬的案例屢見不鮮，當(dāng)下，這些優(yōu)質(zhì)資本的加入，無一例外都給醬酒品牌的發(fā)展帶來了重要的推動力。“醬酒行業(yè)回歸理性發(fā)展是必然趨勢，優(yōu)質(zhì)醬酒或?qū)⑼ㄟ^資本實現(xiàn)井噴式、高質(zhì)量發(fā)展。”業(yè)內(nèi)人士如是說。（顧雨霏 綜合整理）

　　《中國食品報》(2022年10月31日04版)