日前，酒鬼酒股份有限公司（以下簡稱“酒鬼酒”）公布了2018年年度報告。公告顯示，酒鬼酒2018年營收、凈利潤都實現了雙位數增長，但目前規模還是很小，即剛過10億元，與不久前提出的“30億元、50億元、100億元”的目標相差甚遠。

　　實際上，自2014年中糧集團間接入主酒鬼酒以來，酒鬼酒的業績已經有了明顯增長，但也帶給酒鬼酒諸多震蕩，包括人事動蕩、負面風波等。此外，酒鬼酒還因忙于多方調整失去了全國化的先發優勢。當前的酒鬼酒背靠中糧大樹想布局全國，卻又面臨品牌力不足、全國化較晚的局面，中糧的利好效應何時才能實現？

　　酒鬼酒規模仍較小

　　日前，酒鬼酒公布了2018年年報。公告顯示，2018年，酒鬼酒實現營收11.87億元，同比增長35.13%，凈利潤2.23億元，同比增長26.45%，保持兩位數增長。

　　不過，酒鬼酒目前體量仍然很小，剛突破10億元大關，酒鬼酒自身也在財報中表示“在白酒上市公司中排名靠后”。而不久前在第100屆全國糖酒會上，酒鬼酒剛對外公布其宏偉目標為在文化名酒的價值拉動下，酒鬼酒短期銷售目標是30億元，中期銷售目標是50億，未來則朝著100億的遠期目標邁進。對比發現，酒鬼酒當前體量和目標仍相去甚遠，酒鬼酒的戰略目標未免有些“虛高”。

　　此外，公告顯示，2018年，酒鬼酒經營活動產生的現金流凈額為2.12億元，同比下滑5.71%。對此，財報解釋為，報告期支付的各項稅費及支付的其他與經營活動有關的現金增加。記者獲悉，2018年，酒鬼酒發生的銷售費用為3.46億元，同比增加68.4%。酒鬼酒將其歸因于銷售服務費和廣告費的增加。

　　對于酒鬼酒的幾大客戶，記者查閱公告獲悉，最大的客戶酒鬼酒湖南銷售有限責任公司銷售額為1.89億元，占酒鬼酒年度銷售的比例為15.9%，占比并不是很高，這與酒鬼酒一直宣揚的以湖南市場為主似乎不太相同。

　　中糧入主后動蕩調整

　　說到酒鬼酒這幾年業績高速增長，要得益于中糧的入主。資料顯示，自2012年塑化劑風波以來，酒鬼酒業績受到重創，2013年、2014年連續兩年虧損，隨后被ST。中糧的入主讓酒鬼酒業績重回增長軌道。數據顯示，2015年-2017年，酒鬼酒營收同比增長55%、9%、34.13%，凈利潤同比增長190%、23%、62.18%。

　　關于中糧收編酒鬼酒的過程，資料顯示，2014年11月，中糧集團合并同為央企的中國華孚貿易發展集團公司，通過后者的全資子公司中糖集團間接控制酒鬼酒。2015年10月7日，酒鬼酒發布公告稱，中糧集團成為其實際控制人。2018年3月12日，酒鬼酒公告稱，中糧集團成立中糧酒業投資公司作為旗下酒類業務的專業化運營平臺,將下屬間接100%控股的天津中糖物流有限公司和天津中糖華豐實業有限公司分別持有的酒鬼酒控股股東中皇有限公司34.92%、15.08%股權劃轉至中糧酒業投資。此后,中糧酒業投資將通過中皇公司間接控制酒鬼酒31%的權益。

　　可是，中糧酒業帶來酒鬼酒業績增長背后也帶來一系列問題，首先就是人事的動蕩。資料顯示，2017年1月13日，酒鬼酒宣布董事長趙公微辭職，2017年7月12日酒鬼酒宣布副董事長夏心國辭職。2018年2月12日酒鬼酒宣布董事長江國金辭職。2018年3月5日，酒鬼酒發布公告，稱選舉中糧酒業董事長王浩為公司新任董事長，中糧酒業副總經理李士祎為新任副董事長。

　　此外，酒鬼酒還陷入了負面風波。資料顯示，2018年1月12日，酒鬼酒推行的兩大單品之一——“52°高度柔和紅壇酒鬼酒”所使用的新版“麻袋陶瓶”包裝因知識產權使用糾紛鬧上了法庭。

　　從資本市場來看，中糧的入主更是沒有給酒鬼酒帶來多大的起色。同花順數據顯示，酒鬼酒當前的最新股價為24.46元／股，而酒鬼酒被ST時的2015年4月23日股價為20.37元／股，并沒有多大提振。而縱觀整個白酒概念股，股價從當時的1613元／股到最新的2353元／股。

　　此外，中糧入主后酒鬼酒忙于人事調整，還錯過了全國化的先發優勢。白酒行業專家蔡學飛對中國商報記者介紹說，中糧入主后酒鬼酒忙于人事調整加上塑化劑風波影響仍在，不得已叫停了全國化的進程。而其他區域酒企包括今世緣、古井等在2016年開始進行全國化布局，酒鬼酒2018年初重新布局已經很晚了，錯過了全國化的先發優勢。

　　中糧入主紅利何時顯現？

　　盡管酒鬼酒近幾年麻煩不斷，但作為中糧集團旗下唯一的白酒品牌，中糧對其未來發展可謂信心十足。那被中糧正式收編的紅利何時才能顯現，酒鬼酒未來發展如何呢？

　　首先，在全國化方面，蔡學飛對中國商報記者坦言，目前酒鬼酒體量還很小，還是區域酒企，短期看，外圍的華南華中市場區域酒企競爭激烈，茅臺、五糧液、洋河等一線名酒在華南華中市場也在進行渠道下沉。此外，酒鬼酒還面臨其他區域酒企包括今世緣、老白干酒的影響，全國化布局壓力很大。

　　而在品牌力方面，蔡學飛認為，當前包括茅臺、洋河、舍得等諸多酒企都熱衷文化牌。茅臺倡導紅色文化，洋河提出商務精英文化。相比而言，酒鬼酒代表的湘西文化高度不夠，優勢在弱化。

　　此外，中糧集團對食品品牌的運作能力也引起質疑，包括金帝巧克力、君頂酒莊等的失敗都是中糧的“敗筆”，這也給中糧運作酒鬼酒品牌蒙上了一層“陰影”。

　　不過，蔡學飛認為，中糧能否將酒鬼酒運作好要看實際效果，不能用以往的案例來判斷。況且，經過幾年的人事和戰略調整，目前中糧已經完全掌握了酒鬼酒的經營權，中糧具有強大的品牌背書，這對酒鬼酒短期擴張意義非凡。記者 周子荑