1月28日下午，水井坊（600779，SH）發布《2018年年度業績預增公告》，預計報告期內凈利潤同比增長超七成，營業收入同比增長近四成。在總體銷量下滑的情況下，是中高檔酒的增長支撐起了水井坊營收凈利雙增的成績。

　　凈利增幅超營收

　　2018年度，水井坊預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增加約2.4億元，同比增長約73%；營業收入與上年同期相比增加約7.7億元，同比增幅約為38%。此外，歸屬于上市公司股東的扣非凈利與上年同期相比增加約2.5億元，同比增加約69%。

　　按照2017年的營收與凈利潤計算，預計水井坊2018年的營收和凈利應該分別為28.18億元和5.75億元。

　　這一增長顯然符合水井坊董事長范祥福的預期。在水井坊于2018年4月舉辦的業績交流會上，范祥福曾表示，公司對未來增長持審慎態度，將2018年銷售收入目標定位在增長40%左右。

　　與水井坊2017年營收增幅大于凈利增幅不同的是，今年水井坊實現了凈利增幅超越營收增幅。同時，預增公告顯示，報告期內，水井坊的總銷售量同比下滑了13%，其中低檔酒（基酒）銷售量同比減少約56%，但中高檔酒銷售量與上年同期相比增加了約1487.67千升，同比增加了約27%。

　　中高端酒銷量及占比的提升，使得水井坊凈利潤大幅提升。水井坊表示，2018年，在消費升級的大背景下，白酒市場中高端板塊實現了較快增長，公司主導產品水井坊臻釀八號、井臺裝、典藏大師版均實現了較好增長。

　　押注高端戰略

　　水井坊的高端產品以典藏及菁翠為代表，范祥福曾表示，在2017年，公司300元～600元中高端價格帶產品銷量增長較快，高端產品典藏及菁翠的銷量是上年同期的3.7倍。但其坦言，兩產品的高成長性與其上市較晚、基數較低有關。

　　在水井坊財報中，其“高檔”主要代表品牌為水井坊品牌系列。去年前三季度，其“高檔”品牌營業收入同比增長50%，達到20.63億元。

　　2017年6月，水井坊宣布放棄低端白酒，全力經營中高端白酒。

　　但水井坊為構建高端產品體系投入了高額的市場費用，并一度遭受市場質疑。數據顯示，2018年前三季度，水井坊經營活動產生的現金流量凈額不到1.47億元，同比下降60%以上。同期，水井坊銷售費用約為6.5億元，同比增幅高達78%左右。

　　除費用投放問題外，水井坊的庫存也持續攀升。2018年三季報顯示，水井坊存貨為12.8億元，同比增加18.48%。

　　在2019年初舉行的一次溝通會上，范祥福對《每日經濟新聞》記者表示，公司存貨余額的增長主要是由于自制半成品的增加，后者主要是為公司將來生產高端產品做預留。

　　目前看來，水井坊的高端戰略的確為其增利提供了裨益。但有業內人士對記者指出，水井坊在高端產品方面一向是站位高、盤子小、且基礎較一線白酒薄弱，因此水井坊在高端產品投入方面不敢放松也不敢走錯，對于水井坊而言，其要繼續實施高端戰略意味著它的投入不會大幅降低。該人士還表示，大幅加碼高端產品也意味著在行業面臨波動時公司抗風險能力會相對較低。

　　而作為同業者，瀘州老窖總經理林鋒在今年初提到，2019年將是白酒企業競爭最困難的一年，很多企業的費用會大幅增長，而費用的增長正是很多企業面臨的難關。（中國食品網轉載發布）